第四章　招股书摘要

（章节插图，图上文字：招股书摘要）

招股书摘要

本摘要重点介绍本招股书其他部分更详细列示的部分信息。本摘要并未包含您在投资我们的 A 类普通股之前应考虑的全部信息。在作出投资决定之前，您应仔细阅读整份招股书，包括「风险因素」「关于前瞻性陈述的特别说明」「管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析」「业务」和「我们的治理结构及其目标」各节，以及本招股书其他部分所载的我们的合并财务报表及相关附注。除非上下文另有要求，本招股书中的「Anthropic」「公司」「我们」均指 Anthropic, PBC 及其合并子公司；提及我们的「普通股」时，指我们的 A 类普通股、N 类普通股和 F 类普通股（以及在上下文要求时，我们的 T 类普通股和 E 类普通股）。

概述

在历史上，智能第一次成为人类能够制造的东西。推理、分析、综合、决策和创造的认知能力，可以被大规模生产、随需取用。我们相信，AI 的这种充裕将迅速改变全球经济的每一个部门，其影响将超过工业化、电力、半导体和互联网。真正发挥潜力、同时风险得到妥善管理的 AI，可能显著加快全球增长，并大幅提高世界各地人们的生活质量。

Anthropic 于 2021 年由一个研究团队创立，这个团队对定义 AI 的许多突破负有责任。我们首先是一个研究实验室——我们的使命是为人类的长期利益负责任地开发和维护先进 AI。这一使命指引着我们的专注方向——它与我们的人才和文化、前沿与安全研究、算力做法以及企业战略一起，构成了使我们与众不同的核心优势之一。这些优势使我们能够不断推进前沿 AI，并为其安全、负责任的发展塑造标准。我们的前沿 AI——Claude——通过我们的模型、平台和应用交付给客户。Claude 经历了历史上任何技术中最快的企业采用，这体现在收入从 2023 年第一季度商业发布时的 0 美元，增长到截至 2026 年 9 月 30 日的三个月的 $____。这种快速且不断增长的采用产生了两种自我强化的动态——推动 Claude 进步的改进循环，以及帮助为我们在前沿 AI 领域持续研究提供资金的投资循环。

我们的核心优势

使命与专注。 我们所有的努力都以对使命的唯一专注为指引。这种专注使我们能够把人才、研究和算力投资集中到对人类价值最高的工作上，避免相互冲突的优先事项。实现我们的使命，意味着世界获得前沿 AI 的巨大益处，同时减轻最重大的风险；我们相信这要求安全与能力共同推进。

人才与文化。 我们的使命和专注使我们能够吸引和留住世界一流的人才，包括希望自己的工作塑造更美好未来的研究人员和工程师。我们还拥有一种倡导低自我、求真的文化环境，在这种环境中，前沿 AI 能力与安全相互促进。我们相信，在规模扩大的过程中，我们的文化推动了我们的人才密度。

前沿与安全研究。 我们相信，要构建能力最强、最安全的 AI 系统，需要在智能前沿进行持续、专注的研究。我们的前沿能力研究与安全研究深度融合，直接塑造模型的设计、训练和部署，帮助我们打造更可靠、更可控、更适合实际部署的系统，尤其是在要求严苛的企业环境中。我们把研究上的领先转化为创新速度，持续发布更好的模型、平台能力和应用。每一个版本的 Claude 模型都协助构建下一个版本，帮助压缩开发周期，并使我们的创新速度获得复合式提升。我们把这种递归动态称为「闭环」，我们相信这是前沿 AI 领域最重要的结构性优势之一。

我们的算力做法。 我们把来自多个战略伙伴的算力作为一个单一的、可互换的资源池来管理，并根据在任何特定时间预计边际单位最能产生效益的地方，在各工作负载之间动态调配可用算力。我们相信，这种算力做法使我们能够交付更优秀的模型、服务更多客户，并从算力投资中获得更高的生产率。这种算力效率为我们通过研究和模型开发推进 AI 能力前沿、满足不断增长的客户需求，以及为内部使用 Claude 提供保障奠定了基础。我们通过研究突破，以及横跨 AWS Trainium、谷歌 TPU、英伟达 GPU 和 AMD GPU 的多芯片算力架构实现了这一点，使我们能够编排工作负载，在价格和性能之间取得最优。为了支持我们的研究、模型开发、客户需求和 Claude 的内部使用，我们继续大规模投资。截至 2026 年 9 月 30 日及其后，我们已签订采购承诺和租赁协议（包括短期承诺以及尚未开始的租赁），承诺支出总额超过 $，其中绝大部分与算力和基础设施有关。这些承诺包括预计在 2030 年 12 月 31 日之前发生的约 $，其余绝大部分预计在 2031 年至 2045 年之间发生。这些承诺中约 $____ 在未来 12 个月内到期。更多信息，请参阅「管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析——流动性与资本资源——合同义务」一节。

企业战略。 我们的企业战略建立在这样一个信念之上：前沿 AI 在真实世界的场景中最有价值，因为在企业中的部署是经济影响最大、来自客户反馈的改进循环最丰富的地方。因此，我们围绕企业用例组织我们的研究重点、产品路线图以及市场推广和应用 AI 团队，这些用例从日常知识工作一直到最复杂的问题。我们收集的客户反馈指引我们的研究重点，并使 Claude 随着时间推移变得更强。这扩大了 Claude 可以部署的范围，并进一步扩大企业采用，有助于确保我们 AI 的益处大规模惠及个人和组织。

AI 正在改变智能

我们相信，强大 AI——一种能力很强、影响很大的前沿 AI 形态，具有以下关键特征——将在几年内广泛可用：

• 在大多数专业和科学学科中，认知能力达到或超过顶尖人类专家；
• 能够使用一个以虚拟方式工作的人可用的所有界面，包括文本、音频、视频和直接操控计算机；
• 能够在较长时间内——持续数小时、数天或数周——自主推理复杂任务，并在需要时寻求澄清和反馈；
• 能够在多个实例之间协调，并与人类和其他 AI 系统协作；以及
• 能够通过数字连接，以数字方式控制实验室设备、机器人系统和其他机器，从而与物理世界交互。

如果强大 AI 被用于解决人类最困难的问题，并且风险得到负责任的管理，其潜力将是非凡的。可能性包括：把几十年的科学进步压缩到几年内；加速药物发现、疾病检测和个性化治疗的提供；提供因人而异的教育以及专家级的财务和法律建议；推进电网和电池设计，使其更高效、更可靠；以及把富裕国家花了几代人才建成的能力扩展到发展中世界。

改变认知工作的近期机遇

前沿 AI 正在改变认知工作——运用知识、推理和判断来创造经济价值。我们相信，它将使人类的能力大大增强，并扩大全世界从事这类工作的总体能力，包括加速科学发现和帮助企业成长。知识工作者是这一机遇的前沿。随着前沿 AI 的进步，能力更强的模型可以开启全新的

用例，同时在「能力—成本—速度」曲线上高效地大规模服务于各种认知工作。我们认为，2025 年全球知识工作者所从事的工作代表了超过 40 万亿美元的经济价值，¹ 而鉴于前沿 AI 有潜力使他们的生产力显著提高，我们的近期机遇是扩大这一价值并加速经济增长。尽管预测前沿 AI 对整个经济的全部影响仍为时尚早，但国际数据公司（「IDC」）估计，到 2031 年，对 AI 解决方案和服务的投资将产生 22.5 万亿美元的累计全球经济影响。² 我们相信影响可能更大。

前沿 AI 可能重塑整个行业并加速全新发现

我们相信，前沿 AI 代表着比以往任何技术周期都更大的机遇，而 Claude 已经在展示这一潜力。Claude 现在可以自主执行复杂项目，把开放式任务变成已完成的高质量交付成果。这些能力使它能够改变经济中最大的几个部门，推动生产率和产出的显著提升。前沿 AI 的能力可能超越现有市场，开辟全新的市场，触及机器人、先进制造和物流等领域，并加快科学研究的进展，包括药物发现和材料科学。例如，在生命科学领域，2026 年全球年度药品支出预计将超过 2 万亿美元，³ 我们的客户、生物技术合作伙伴和我们自己的研究人员都在将 Claude 用于药物发现和开发。我们还在把 Claude 扩展到机器人领域，我们的「模型硬件标准」使 AI 智能体能够操作实验室和制造设备，例如显微镜、液体处理设备和现成的机械臂。归根结底，我们相信前沿 AI 将帮助推动全球经济增长。随着前沿 AI 使劳动者和组织更有生产力、嵌入他们交付的产品和服务、并开启新的商业模式，它将创造以前不存在的经济产出。我们相信，我们的机遇在于，随着全球经济扩张，不仅分享当今经济活动的一部分，而且分享这些新创造的产出的一部分。

安全与合乎道德的行为的重要性

虽然 AI 的潜在益处是非凡的，但它的快速发展将以可能造成重大冲击的方式影响经济和社会，特别是如果这项技术没有被负责任地开发和部署。例如，不法分子已经利用 AI 的能力发现漏洞、生成恶意软件和躲避检测工具，实施了备受关注的网络攻击；与滥用相关的其他风险，包括在生物学领域，可能造成更大的危害。大规模部署的 AI 还有可能在国家内部和国家之间集中权力和财富，其方式可能侵蚀信任、危害社会并破坏地缘政治秩序的稳定。未对齐的 AI 系统可能腐蚀机构决策，或通过用户和运营者看不见或无法理解的自主行动造成大规模伤害。我们相信，前沿 AI 公司必须投资于安全和对齐，以帮助确保这项技术的负责任扩散。我们还相信，安全、对齐和合乎道德的行为在企业中引起的共鸣尤其强烈；在企业中，严格的防护措施、可预测的模型行为和可证明的问责，已经成为为关键业务工作负载选择 AI 合作伙伴的决定性标准。

Claude 作为虚拟协作者

我们相信，我们已经到达一个拐点，AI 系统可以在专业工作中充当真正的协作者。它们能迅速完成那些原本可能占用一名熟练专业人员数小时、一整天甚至更长时间的实质性任务。AI 系统也越来越有能力执行以前太难或成本太高而无法完成的任务，或提出原创的见解和分析。我们把这些与人类并肩、以专业水准完成复杂多步骤工作的 AI 系统称为虚拟协作者。虚拟协作者拥有其所在组织授予的访问权限、系统连接和上下文，这使它们能够更准确、更可靠地运作。它们可以操作和使用内部工具，执行跨越多个步骤、需要持续推理的工作流程。

¹ 关于我们如何计算全球知识工作者创造的年度经济价值，请参阅「行业、市场及其他数据」一节。

² IDC，《AI 的经济影响：2026 年版》，文件号 US54452226，2026 年 4 月。反映 AI 解决方案和服务创造的年度价值、对 AI 基础设施供应链的投资，以及 AI 带来的企业生产率和效率提升。

³ IQVIA 人类数据科学研究所，《2026 年全球药品使用趋势》，2026 年 2 月。

虚拟协作者是被设计为嵌入工作发生之处的 AI，我们的目标是继续将其扩展到全球知识工作者，这一人群估计在 2028 年将超过 10 亿。⁴

Claude Code。 当今虚拟协作者最清晰的体现是 Claude Code——我们的编程智能体，也是我们认为最具体地定义了自主 AI 工作是什么样子的产品。Claude Code 改变了市场对 AI 系统在与软件开发者协作中能做什么的理解：模型不只是建议下一行代码，而是更进一步，进行规划、编写、测试和调试——这一过程产出生产级代码。在它发布后的几个月内，自主编程就成了衡量前沿 AI 进展的参照点。就企业 AI 用例而言，我们认为 Claude Code 发布的影响，可与第一批被广泛采用的对话式 AI 助手的推出相提并论。使 Claude Code 成为虚拟协作者的，是它的持续推理能力、一个把意图转化为行动的运行框架（harness）、一个无论在开发者的机器上还是在沙盒化云环境中都保持持久状态的执行环境、与现有工具和系统的集成，以及一个用户友好的界面。它的用途非常多样，而且常常出人意料：例如，NASA 工程师使用 Claude Code 为「毅力号」火星车规划和编写导航指令，实现了火星上第一次由 AI 规划的行驶。

软件开发者是 Claude 有力的拥护者——他们了解系统如何运作，在评估技术工具方面有公信力，并常常在内部倡导采用新技术。赢得他们的信任，为虚拟协作者在企业员工中更广泛地扩散奠定了基础。我们已经看到这种模式正在显现：非技术团队越来越多地采用 Claude Code 和 Claude Cowork 来管理自己的工作流程。

Claude Cowork。 所有数字工作归根结底都是代码的一种表达，而 Claude 对代码的精通，为能够处理远超软件开发的复杂工作的虚拟协作者提供了动力。Claude Cowork 把 Claude Code 同样的智能体架构扩展到广大知识工作者：它把用户的意图转化为已完成的工作，在用户的桌面上自主读取文件、操作应用程序并执行多步骤工作流程，而底层代码被抽象隐藏起来。通过在 Claude Code 之外推出为特定职业和垂直行业专门打造的应用，我们加速 Claude 向新类别知识工作的扩散，并加深我们在整个企业中的存在。截至 2026 年 9 月 30 日，我们于 2026 年 1 月以研究预览形式推出的 Claude Cowork，其采用速度超过了 Claude Code 在 2025 年 2 月研究预览发布之后同一时间点所达到的采用速度。2026 年 9 月，我们开始合并 Claude Cowork 和 Claude.ai，把智能体式工作和对话式工作整合到一个统一的应用中。用户现在可以在同一个对话中，从一个简单的问题转向复杂的多步骤任务。

扩展虚拟协作者。 我们相信，虚拟协作者的发展轨迹是清晰的，并且正在加速。每一代 Claude 模型都在多个维度上扩展：推理的深度和严谨性、能够持续进行的工作的时长和自主性、能够完成的任务的复杂性，以及能够产出的有用成果的数量。能力评估和基准测试显示，在能够可靠完成的任务的时长和复杂性方面，各版本 Claude 模型都有显著提升，较新的模型版本进步尤其显著。

我们正在朝这样一个世界努力：可以把持续数小时、数天或数周的开放式任务交给 Claude，然后由它以一位杰出同事的判断力和主动性自主执行。最终，数以百万计的虚拟协作者可以并行运行，每一个都独立处理不相关的问题，或者无缝协作以实现共同目标。其结果是史无前例的：我们称之为数据中心里的天才之国，可供每一个组织和经济的每一个部门使用。

企业对 Claude 的采用

我们企业客户采用的速度和深度，是 Claude 处于 AI 前沿地位的有力证据。截至 2026 年 9 月 30 日，我们的客户群包括：

• 超过 11,900 家过去 12 个月收入在 10 万美元或以上的客户；
• 超过 1,900 家过去 12 个月收入在 100 万美元或以上的客户；以及

⁴ IDC，《全球开发者人口增长预测，2025–2029》，文件号 US53789825，2025 年 9 月。

• 约 250 家过去 12 个月收入在 1000 万美元或以上的客户。

我们相信，客户选择 Claude 用于各种各样的用例，从日常知识工作到他们最重要的问题。他们来找我们，是为了通过我们的平台和应用获得能带来真实世界成果的前沿 AI。我们从客户行为中看到了这种信念：企业在我们最新、能力最强的模型发布后会立即持续使用它们，把最先进的选择用于价值最高的工作。我们的客户把我们视为长期合作伙伴，看重我们今天提供的前沿能力、他们期待我们未来带来的创新，以及我们在「能力—成本—速度」曲线上满足其需求的能力。

除了我们的模型之外，Claude 平台还提供原语，使客户能够缩短实现价值的时间，并在各种用例中利用 Claude 的智能。这些原语与我们用来构建自己应用的原语相同。我们的应用，例如 Claude Code 和 Claude Cowork，成倍放大员工的影响力。随着时间推移，我们的应用能力越来越强，现在经常被用来与员工一起进行长时间运行的自主工作。我们模型、平台和应用的改进，最终惠及我们的客户，并推动持续采用。

我们对使命的坚守，让客户有信心选择 Claude 作为值得信赖的合作伙伴。我们在 AI 对齐、可解释性、网络安全和企业级管控方面的研究投入，旨在提供组织在面向客户和受监管的场景中所需的可预测性和可靠性。这种信任意味着企业可以扩大委托给 Claude 的工作范围，以及 Claude 被集成进的系统范围。企业正在围绕 Claude 调整其战略，相信我们正在构建能长期满足其需求的前沿 AI。

如今，企业依靠 Claude 在复杂的工作流程中进行推理、规划和执行，其可信度和判断力水平，我们相信是早期几代 AI 所不具备的。客户主要通过三种方式从 Claude 中获得价值：更有生产力的员工、更快的流程，以及嵌入其产品中的智能。随着 Claude 能力的增强，我们的客户从中受益，并常常把对 Claude 的采用扩大到新的工作流程。这种不断扩大的作用，反映了 Claude 在企业内部使用方式的更广泛转变：从一个响应零散提示的工具，转变为一个虚拟协作者。

我们推动 Claude 扩散的主要方式，是让它可以通过多个产品界面获得。例如：

• Claude 平台，我们全面的智能体开发环境，让客户能够直接获取原语，用以构建、部署和扩展他们自己的应用，在其自身产品和工作流程中利用 Claude 的能力。
• Claude Code，我们的编程智能体，与人类软件开发者一起进行端到端软件开发：在生产规模的代码库中编写、规划、编辑、测试、调试和提交代码。
• Claude Cowork，我们的知识工作智能体，具备电脑操作能力，使它能够与专业人员一起完成端到端的业务任务：自主地研究、起草、分析、综合以及执行其他知识工作。

Claude 的扩散很大程度上是自发的。我们通过市场推广和应用 AI 团队放大这种扩散，这些团队通过分销合作伙伴关系在客户所在之处与之接触，把 Claude 放进客户现有的技术栈中，从而扩大我们的覆盖面。例如，Claude 可在全部三大云平台上使用——亚马逊云服务（「AWS」）、谷歌云平台（「GCP」）和微软 Azure（「Azure」）。我们与这些云服务商采取联合市场推广方式，在这种方式下，我们与客户建立直接合同关系，同时向每家云服务商支付一笔费用。这种结构使我们能够与这些云服务商形成更强的商业利益一致性、避免渠道冲突、自主定价，并获得持续提升算力效率带来的财务收益。生态合作伙伴关系也扩大了我们的覆盖面，使客户能够通过系统集成商（例如埃森哲、德勤、毕马威和普华永道）、咨询公司以及数据平台（例如 Salesforce 和 Snowflake）采用 Claude。我们最近与几家领先的私募股权公司合作，推出了一家 AI 服务公司 Ode with Anthropic，把 Claude 的能力带给各行业的中型公司，在 Claude 平台上构建解决方案，并长期为客户提供支持。

我们财务模型的优势

构建和扩展前沿 AI 是历史上最重要、资本最密集的事业之一。我们的财务模型为我们提供了以下优势，使我们能够高效地构建和扩展：

• 快速的收入增长。 我们的企业战略旨在通过把 Claude 直接嵌入关键业务工作流程、并支持开发基于 Claude 的产品，推动持久的客户采用。我们相信企业客户从 Claude 获得了可观的投资回报，因为智能体式工作流程既能推动营收增长，也能提高效率。这使我们能够在客户中迅速扩张，截至 2026 年 9 月 30 日约 900% 的净收入留存率就证明了这一点。随着我们的模型变得更强、更高效，扩散也在加速，使我们能够降低客户的每项任务成本。例如，与 Claude Opus 5 相比，Claude Opus 5.5 使客户每项任务的成本降低了约 40%。更低的每项任务成本推动更多使用，进而推动 Claude 更广泛的扩散。我们的算力效率使我们能够在实现这些降幅的同时保持利润率。
• 算力效率。 我们的算力效率从研究和模型开发中带来更多智能，我们相信，与其他做法相比，这种做法可以在相同算力下支持更多的客户使用和 Claude 的内部使用。截至 2026 年 6 月 30 日的三个月，我们的收入同比增长 1,368%，而同期算力和基础设施费用增长 300%，这证明了我们的算力效率。
• 运营效率。 我们的运营效率来自高人才密度、高效的市场推广，以及团队在工作中对 Claude 的广泛使用，使我们能够以相对于其他大型企业科技公司更小的团队实现规模扩张。截至 2026 年 9 月 30 日，过去 12 个月人均收入超过 660 万美元，而截至 2025 年 9 月 30 日为 140 万美元，这证明了我们的运营效率。

我们财务模型已经展现出的增长、规模和效率，帮助我们持续进行重大的长期投资，以负责任地构建前沿 AI。我们的业务轨迹和财务状况使我们能够从投资者和合作伙伴处获得资本、锁定算力。截至 2026 年 6 月 30 日，我们累计融资 1411 亿美元，拥有现金及现金等价物 1124 亿美元，短期投资 193 亿美元。

我们的自我强化循环

我们的规模和增长形成了自我强化的循环，使 Claude 随着时间推移变得更好，我们相信这些循环创造了持久的竞争优势。

• 改进循环。 Claude 在企业中的部署，加深了我们对客户最关心的难题、边缘情况和特定领域挑战的理解。我们根据在其业务中在生产环境使用我们产品的客户的反馈，改进我们的模型、平台和应用。这些改进带来更广泛的部署和采用，又推动下一轮改进。
• 投资循环。 来自不断扩大的企业采用的收入，帮助我们为改进 Claude 所需的算力、研究和人才提供资金。Claude 不断进步的能力扩大了客户使用 Claude 的任务和工作流程范围，

扩大我们的可服务市场，推动更深入的部署、更多的收入，以及对 Claude 的持续再投资。

（示意图，原图 business2a.jpg：中间是「Claude 前沿智能」。左侧为「改进循环」：更好的模型 → 更多用例 → 更多反馈 → 回到 Claude。右侧为「投资循环」：更高增长 → 更多投资 → 更强能力 → 回到 Claude。）

Claude 正在加快我们实现闭环的能力

Claude 本身已经成为推动我们进步的最强大动力之一——每一个新版本的 Claude 模型都直接加速下一个版本的开发。后续各代模型的研究、训练和测试的许多方面现在都有 Claude 参与，包括运行实验、生成和处理训练数据、自动化评估和安全审计，以及编写和审查代码。我们把这种递归动态称为「闭环」。这种动态的一个直接表现，是我们产出算力倍增器的速度在加快。能力更强的模型帮助我们的研究人员更快地发现这些改进；反过来，更强大的算力倍增器使我们能够训练出能力更强的模型，并更高效地部署它们。

我们的增长战略

我们相信，AI 在全球经济中的扩散，代表了历史上改善人类生活和工作方式的最大机遇之一，而且它才刚刚开始。在我们看来，世界才刚刚开始使用当今前沿模型的能力，Claude 能做的事情与它被使用的广泛程度之间的差距，与前沿的持续进步一起，构成了我们最大的增长机遇之一。近年来 Claude 的能力有了显著发展，我们预计它们将继续快速进步。这不仅会带来不断扩大的可服务市场，还会带来对世界不断扩大的影响范围。我们的目标是确保这种影响尽可能积极。我们的核心优势、企业采用 Claude 的速度和规模，以及我们史无前例的财务模型，使我们能够继续积极投资，构建一个惠及全人类的、由 AI 赋能的未来。我们增长战略的要素包括：

• 人才与文化。 为了招募世界一流的研究人员和工程师并留住杰出人才，我们打算继续投资于我们低自我、高影响、与使命一致的文化，这种文化在我们规模扩大的过程中推动了我们的人才密度。
• 算力。 我们打算在现有承诺之外获取更多算力，扩大我们自有的数据中心规模以获取更多长期算力，提高我们多芯片算力架构的算力效率，并在模型效率方面取得更多算法进步。

• Claude 的智能、能力与安全。 我们计划继续同步推进 Claude 的核心智能和安全，扩展 AI 系统能够可靠完成的事情的边界，并开创 AI 在各专业领域的新应用方式。
• Claude 的可及性。 我们计划继续让 Claude 的智能在工作发生的每一个界面上都可获得，包括通过我们自己的平台和应用、通过 AWS、GCP 和 Azure，以及通过嵌入企业应用。
• Claude 的采用。 我们打算扩大我们的直接市场推广和应用 AI 团队，深化云分销合作伙伴关系，投资品牌和营销，并扩大我们的国际业务，以推动 Claude 被全球组织采用为值得信赖的 AI 合作伙伴。
• 进入新市场。 我们打算把前沿 AI 扩展到加速全新发现的领域，从医疗和生命科学到机器人和实体工作，我们相信在这些领域，复合增长的模型能力可以开启变革性的机遇。
• 战略交易与合作。 我们打算有选择地进行收购、投资和战略合作，包括与系统集成商、咨询公司和数据平台的生态合作，以加快我们的使命、扩大我们的覆盖面并加强我们的竞争地位。

我们对公共利益的承诺

我们创立 Anthropic，是基于这样一个信念：人类历史上最具变革性的技术需要非同寻常的责任感，而这种责任远远不止于构建安全的系统。我们打算把相当一部分资源用于确保前沿 AI 是安全的、其益处得到广泛分配，我们把这些称为我们的公益举措。

作为这些举措的一部分，我们向 Anthropic Public Benefit Fund, LLC（「Anthropic 公益基金」）——我们专门服务于公司目的（定义见下文）的全资子公司——出资 846,840,960 股 N 类普通股，占截至 2026 年 6 月 30 日我们完全稀释股份的 5%（假设亚马逊票据〔定义见下文〕全部转换）（该次发行称为「首次公益发行」）。我们的董事会还批准了一个框架，根据该框架，从首次公开发行价格开始，我们的股价每比上一个股价里程碑上涨 50%，董事会可以酌情向 Anthropic 公益基金（或其他指定对象）发行 N 类普通股，数量最多为当时已发行股份（加上受期权、限制性股票单位和其他可转换证券约束的股份，以及 Anthropic 公益基金持有的任何股份）的另外 2%（「公益发行」）。此外，我们的联合创始人每人都承诺把其在 Anthropic 的个人股权的 80% 用于慈善事业。关于这些承诺的更多信息，包括相关风险，请参阅「风险因素——与我们 A 类普通股所有权相关的风险」一节。除联合创始人的承诺外，我们还设有一项捐赠匹配计划，员工可以通过该计划承诺把相当一部分股权奖励用于慈善捐赠，我们以 N 类普通股进行匹配。

我们的治理结构及其目标

我们新颖的资本和公司治理结构经过精心设计，与其他上市公司有显著不同。我们努力帮助人类安全地进入这样一个时代：变革性的 AI 对广泛的人类事业产生巨大的、甚至可能是决定性的影响。作为公益公司（「PBC」）运营，赋予我们的董事会必要的空间，来平衡股东的金钱利益、受我们行为实质影响者的最大利益，以及我们所促进的特定公益目的。我们的特定公益目的是为人类的长期利益负责任地开发和维护先进 AI（「公司目的」）。此外，一个在财务上无利害关系的信托——我们称之为长期利益信托（「LTBT」），一般有权选举和罢免我们董事会法定成员的多数——旨在为恰当地实现这种平衡同时提供激励和见识。我们还相信，我们的七位联合创始人特别适合担任我们使命的守护者。

公益公司身份

与我们对 AI 安全和责任的长期承诺相一致，我们依据特拉华州法律注册为公益公司。公益公司是一类旨在产生公共利益、并以负责任和可持续的方式运营的公司。根据特拉华州法律，公益公司必须在其公司注册证书中载明其将促进的一项或多项公共利益，其董事有义务以平衡公司股东的金钱利益、受公司行为实质影响者的最大利益，以及公司注册证书中载明的特定公益目的的方式管理公司事务。根据我们经修订和重述的公司注册证书的规定，我们所促进的、在管理公司时必须始终考虑的公共利益，就是公司目的。

长期利益信托

2023 年，我们实施了一种以 LTBT 为特色的创新治理结构，旨在确保我们以负责任地平衡我们作为公益公司的三重目标的方式进行管理：股东的金钱利益、受我们行为实质影响者的最大利益，以及公司目的。LTBT 拟作为一个由五名在财务上无利害关系的有投票权受托人（「受托人」）组成的独立机构运作，受托人在 AI 安全、国家安全、公共政策和社会企业方面具有专长。通过一类特殊的普通股——T 类普通股，LTBT 一般有权选举和罢免 T 类董事，T 类董事合计将构成我们董事会法定成员的多数。除此之外，我们的 T 类普通股对一般提交股东表决的事项没有投票权。

创始人投票结构

我们相信，我们的七位联合创始人 Dario Amodei、Daniela Amodei、Tom Brown、Jack Clark、Jared Kaplan、Sam McCandlish 和 Christopher Olah，作为一个整体，特别适合担任我们使命的守护者。在本次发行完成前夕，我们将向一家有限责任公司（「创始人 LLC」）发行一股 F 类普通股——我们普通股中的一个特殊类别，我们的七位联合创始人最初将是该公司的全部成员。

在一般提交股东表决的事项上，包括选举 T 类董事以外的董事，我们的 F 类普通股将拥有合计等于我们已发行股本总投票权 50.1% 的票数。

董事会治理

关于我们业务和事务的决策由董事会作出。在本次发行完成前夕，我们将与 LTBT 和创始人 LLC 签订一份股东协议（「股东协议」），根据该协议，它们将同意投票其股份并采取其他行动，以落实我们治理文件中规定的董事会组成、董事提名和董事罢免条款。LTBT 和创始人 LLC 合起来将有能力选举我们董事会的全部成员。无论董事由哪一类或哪几类股票选出，董事可以任职的届数都没有限制。

虽然 LTBT 通过其一般选举和罢免董事会法定成员多数的能力对董事会有重大影响，但 LTBT 和受托人都没有对公司日常管理或战略制定的决策权。LTBT 的职责是选出能够胜任以下决策的董事：为负责任地平衡股东的金钱利益、受我们行为实质影响者的最大利益和公司目的而作出决策；并通过建议和指导支持管理层的决策。

创始人 LLC 也将通过其投票我们 F 类普通股的能力，对我们的业务和事务产生重大影响；在一般提交股东表决的事项上，包括选举 T 类董事以外的董事，F 类普通股拥有合计等于我们已发行股本总投票权 50.1% 的票数。

更多信息，请参阅「风险因素——与我们治理结构相关的风险」「我们的治理结构及其目标」「管理层」「若干关系与关联人交易」和「股本说明」各节。

受控公司身份

根据纳斯达克全球精选市场的公司治理要求，我们被视为一家「受控公司」，因为 LTBT 作为我们 T 类普通股的唯一持有人，一般有权选举我们董事会法定成员的多数。因此，我们被允许选择不遵守纳斯达克全球精选市场的某些公司治理要求。相应地，如果我们选择不遵守某些要求，您将无法获得适用全部纳斯达克全球精选市场公司治理要求的公司的股东所享有的同等保护。虽然我们符合「受控公司」的条件，但除了我们的提名与公司治理委员会（「NGC」）之外，我们预计不会依赖这一豁免；NGC 将不会全部由独立董事组成。我们的董事会目前由多数独立董事组成，我们的审计委员会和薪酬委员会目前全部由独立董事组成。更多信息，请参阅「风险因素——与我们治理结构相关的风险——根据纳斯达克全球精选市场的公司治理要求，我们被视为一家『受控公司』，因此，我们有资格并且目前依赖于某些公司治理要求的豁免」「我们的治理结构及其目标」「管理层」和「股本说明」各节。

我们的资本结构

下表概述了本次发行完成后将获授权的各类别或系列普通股的若干关键条款：

关于我们资本结构的更多信息，请参阅「股本说明」一节。

风险因素摘要

我们的业务面临众多风险和不确定性，包括紧接本招股书摘要之后的「风险因素」一节中重点说明的风险。这些风险可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，可能导致我们 A 类普通股的市场价格下跌，并可能导致您损失全部或部分投资。除以下概述或本招股书其他部分讨论的风险之外，其他风险也可能适用于我们目前开展或将来可能开展的业务、活动或运营，以及我们目前或将来可能经营的市场。这些风险包括：

• 我们的成功在很大程度上取决于我们持续开发最先进、能力最强的 AI 模型的能力，任何未能做到这一点的情况都可能对我们的业务产生不利影响。
• 如果我们无法获得足够的算力，或未能在各工作负载之间有效调配算力，我们可能无法训练出与竞争对手的模型保持竞争力的模型，或无法充分服务我们的客户。
• 支撑算力的关键投入受到限制，可能会限制我们获得足够算力的能力。
• 我们高度依赖联合创始人、高级管理团队和关键技术员工的持续服务，失去其中任何人都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
• 我们的公司文化促成了我们的成功，如果我们在成长过程中无法保持这种文化，我们的业务可能受到不利影响。
• 我们面临激烈的竞争，如果我们无法有效竞争，我们的业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响。
• 如果我们的模型、平台和应用的市场发展慢于我们的预期或出现萎缩，我们的增长可能放缓或停滞，我们的业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响。
• 如果我们 AI 模型的使用造成伤害，无论是通过恶意行为者的使用还是其他第三方的滥用，或者如果我们的模型护栏或防护措施未能防止此类滥用，我们的声誉和品牌、业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响。
• 我们的 AI 模型可能以非预期、未对齐或自主的方式行事，包括采取没有任何用户或第三方指示的有害行动，这可能对我们的声誉和品牌、业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
• 我们可能面临与我们 AI 模型相关的伤害所引起的责任、诉讼和监管行动，而我们的合同保护和保险可能不足，任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
• 我们相当大一部分收入和应收账款来自数量有限的客户和分销渠道，失去一个或多个顶级客户、或其支出大幅减少，或这些渠道出现中断，都可能对我们的前景、业务和财务状况产生不利影响。
• 我们在一个不断变化的新兴行业中经营历史有限，这使得评估我们的未来前景变得困难，并可能增加我们不能成功的风险。
• 我们处于收入增长的早期阶段，近期经历了快速增长，我们的历史增长率并不代表未来表现，也不代表我们维持或预测未来收入增长的能力。
• 我们的业务受制于不断变化且不确定的监管和政治环境，这可能增加我们的成本、限制我们的运营，或对我们模型、平台和应用的需求产生不利影响。
• 我们依赖数量有限的云服务商和供应商，其中一些与我们有战略和投资关系、同时也是我们的客户，这造成了复杂的关系，可能引发利益冲突，并对我们获取算力产生不利影响。

• 我们的股本结构包含某些在其他多类别股权结构公司中新颖或不常见的条款，可能实际上使我们 A 类普通股持有人丧失影响重要决策（包括控制权变更）的能力。
• 在可预见的未来，我们的资本结构将使投票权集中于 LTBT 和创始人 LLC，导致 LTBT 和创始人 LLC 拥有并非来源于、也不与其在公司中的经济利益相称的投票权。
• 我们作为公益公司对公司长期最大利益的关注，以及我们董事平衡股东金钱利益、受我们行为实质影响的利益相关者的最大利益和我们公司目的的义务，可能与短期、中期或长期的财务利益和业务表现相冲突，这可能对我们 A 类普通股的价值产生负面影响。

信息披露渠道

投资者、媒体和其他人士应注意，本次发行完成后，我们打算通过以下渠道向公众公布重大信息：向证券交易委员会（「SEC」）提交的文件、我们网站（www.anthropic.com）上的投资者关系页面、我们网站上的博客文章、新闻稿、公开电话会议、公开网络直播、我们的 X 账号（@AnthropicAI 和 @ClaudeAI）、我们的 Instagram 页面（@claudeai）、我们的 Threads 账号（@claudeai），以及我们的 LinkedIn 页面（https://www.linkedin.com/company/anthropicresearch/）。

通过上述渠道披露的信息可能被视为重大信息。因此，本次发行完成后，我们鼓励投资者、媒体和其他人士关注上述渠道，并查阅通过这些渠道披露的信息。我们不将这些渠道中的任何信息纳入本招股书。

披露渠道清单的任何更新，都将发布在我们网站的投资者关系页面上。

公司信息

我们于 2021 年 1 月注册成立为特拉华州公益公司。我们的主要行政办公室位于加利福尼亚州旧金山 Market Street 548 号，PMB 90375，邮编 94104，电话号码为 (415) 326-6303。我们的网址是 www.anthropic.com。我们网站上包含的信息或可通过我们网站获取的信息不构成本招股书的一部分，本招股书中对我们网址的提及仅为非活动的文字引用。您不应将我们网站上包含的信息视为本招股书的一部分，也不应在决定是否购买我们 A 类普通股时考虑这些信息。

「Anthropic」、我们的标识，以及本招股书中出现的我们其他注册或普通法商标、服务标志或商号，均为 Anthropic, PBC 的财产。本招股书中提及的其他商标和商号是其各自所有者的财产。仅为方便起见，本招股书中提及的商标和商号可能不带 ® 或 ™ 符号，但此类提及并不以任何方式表明我们不会在适用法律允许的最大范围内主张我们或任何适用许可方对这些商标和商号的权利。

本次发行

本次发行后将发行在外的 A 类普通股、N 类普通股、T 类普通股和 F 类普通股的数量，依据截至 2026 年 9 月 30 日已发行的 ____ 股 A 类普通股、____ 股 N 类普通股、一股 T 类普通股和一股 F 类普通股计算，并反映了：

• 根据我们经修订和重述的公司注册证书的条款，在本次发行完成前夕，(i) 我们所有已发行的 A、C-1、D-1、D-2、E-1、F-1、G-1 和 H-1 系列可赎回可转换优先股自动转换为 ____ 股 A 类普通股，以及 (ii) 我们所有已发行的 B、C-2、D-3、E-2、E-3、E-4、E-5、F-2、G-2、G-3、G-4、H-2、H-3 和 H-4 系列可赎回可转换优先股自动转换为 ____ 股 N 类普通股（统称「优先股转换」）；
• 在本次发行完成前夕将向创始人 LLC 发行的一股 F 类普通股（「F 类股发行」）；
• 在本次发行完成前夕，将本金总额为 $____ 的已发行可转换本票转换为 ____ 股 N 类普通股，即本次发行完成时可向 Amazon Web Services, Inc. 发行、且不会导致其超过适用持股上限的股份（「可转换票据转换」）；
• 首次公益发行，其股份 (i) 在法律上被视为已发行，(ii) 在由我们的全资子公司持有期间，在会计上不被视为已发行，(iii) 因此不会在我们的合并财务报表中反映为已发行；以及
• 对受 RSU 约束的 A 类普通股的净发行 ____ 股：这些 RSU 的服务期归属条件已于本招股书日期满足，业绩归属条件将在本招股书所属的注册声明生效时满足；净发行数已扣除为履行相关估计代扣代缴税款义务而扣留的、受此类 RSU 约束的 ____ 股 A 类普通股（依据假定的首次公开发行价格每股 $____，即本招股书封面所列估计发行价格区间的中点，以及假定的 ____% 代扣税率）（「RSU 结算」）。

截至 2026 年 9 月 30 日已发行的 A 类普通股、N 类普通股、T 类普通股和 F 类普通股，不包括以下各项：

• 截至 2026 年 9 月 30 日已发行的、购买我们 A 类普通股的期权行权后可发行的 ____ 股 A 类普通股，加权平均行权价为每股 $____；
• 截至本招股书日期已发行的 RSU 归属和结算后可发行的 ____ 股 A 类普通股，但这些 RSU (i) 截至该日服务期归属条件尚未满足，且 (ii) 业绩归属条件（如适用）将在本招股书所属的注册声明生效时满足；
• 2026 年 9 月 30 日之后为收购私营公司而发行的 ____ 股 A 类普通股；以及
• 根据我们的股权激励计划预留供未来发行的 ____ 股 A 类普通股，包括：
  • 根据我们的捐赠匹配计划（经修订和重述，「捐赠匹配计划」）可发行的 N 类普通股转换后，预留供未来发行的 ____ 股 A 类普通股；
  • 根据我们的 2026 年股权激励计划（「2026 年计划」）将预留供未来发行的 ____ 股 A 类普通股，该计划将在本次发行完成前生效；
  • 截至 2026 年 9 月 30 日根据我们经修订和重述的 2021 年股票计划（「2021 年计划」）预留供未来发行的 ____ 股 A 类普通股，这些股份将在 2026 年计划生效时并入 2026 年计划下预留供未来发行的 A 类普通股，届时我们将停止根据 2021 年计划授予奖励；以及
  • 根据我们的 2026 年员工购股计划（「ESPP」）将预留供未来发行的 ____ 股 A 类普通股，该计划将在本次发行完成前生效。

我们的 2026 年计划和 ESPP 各自规定，其下预留的 A 类普通股数量每年自动增加；此外，2026 年计划还规定，可授予的股份数量将根据以下情况增加：2021 年计划下到期、被取消或被没收的奖励，以及 2021 年计划下为支付行权价或履行代扣税款义务而交付给我们或被我们扣留、被没收或以其他方式被我们回购的股份，详见「高管薪酬——股权计划」一节。

除另有说明外，本招股书中的所有信息均假设：

• 优先股转换将在本次发行完成前夕发生；
• 可转换票据转换将在本次发行完成前夕发生；
• 我们经修订和重述的公司注册证书在特拉华州的提交和生效，以及我们经修订和重述的章程的生效，均将在本次发行完成前夕发生；
• F 类股发行将在本次发行完成前夕发生；
• 在本次发行完成之前不发行任何 E 类普通股；
• 2026 年 9 月 17 日对我们的 A 类普通股和 N 类普通股实施了 1 拆 10 的正向拆股，并按比例增加了我们股本的法定股数，本招股书中列示的所有期间的全部股份、期权、RSU 和每股信息均已追溯调整以反映该次拆股；
• 2026 年 9 月 17 日对我们的 T 类普通股实施了 1000 合 1 的反向并股；
• 2026 年 9 月 30 日之后没有已发行股票期权被行权、也没有已发行 RSU 被结算，RSU 结算除外；以及
• 承销商未行使其在本次发行中向我们额外购买最多 ____ 股 A 类普通股的选择权。

合并财务及其他数据摘要

下表概述了我们的合并财务及其他数据。截至 2023 年、2024 年和 2025 年 12 月 31 日止各年度的合并经营报表摘要数据，来自本招股书其他部分所载的经审计合并财务报表。截至 2025 年和 2026 年 6 月 30 日止六个月的合并经营报表摘要数据，以及截至 2026 年 6 月 30 日的合并资产负债表摘要数据，来自本招股书其他部分所载的未经审计中期合并财务报表。本节的合并财务数据摘要并非意在取代我们的合并财务报表及相关附注，其全部内容以本招股书其他部分所载的合并财务报表及相关附注为准。我们的历史业绩不一定代表未来可能预期的业绩，截至 2026 年 6 月 30 日止六个月的业绩也不一定代表截至 2026 年 12 月 31 日止全年或任何其他期间可能预期的业绩。以下合并财务及其他数据摘要应与「管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析」一节以及本招股书其他部分所载的合并财务报表及相关附注一并阅读。

合并经营报表数据

(1) 包括截至 2023 年、2024 年和 2025 年 12 月 31 日止各年度的股权激励费用分别为 2900 万美元、1.92 亿美元和 12 亿美元，以及截至 2025 年和 2026 年 6 月 30 日止六个月的股权激励费用分别为 2.86 亿美元和 22 亿美元。

(2) 包括可转换票据、衍生负债和未来股权简单协议（「SAFE」）的公允价值变动，截至 2023 年、2024 年和 2025 年 12 月 31 日止各年度分别为 10 亿美元、54 亿美元和 343 亿美元，截至 2025 年和 2026 年 6 月 30 日止六个月分别为 109 亿美元和 724 亿美元。这些变动主要是由于我们在各相应期间企业估值上升，导致我们已发行可转换本票的公允价值增加。

下表列示了所列期间归属于普通股股东的未经审计备考每股净亏损（基本和稀释）的计算：

(1) 未经审计的备考每股净亏损，以及计算备考每股净亏损所用的备考加权平均股数，反映了：(i) 优先股转换，如同该转换发生于 2025 年 1 月 1 日；(ii) 可转换票据转换，如同该转换发生于 2025 年 1 月 1 日；(iii) 与服务期归属条件已满足或部分满足、并假设业绩条件已于 2025 年 1 月 1 日满足的 RSU 相关的股权激励费用，截至 2025 年 12 月 31 日止年度和截至 2026 年 6 月 30 日止六个月分别为 $____ 和 $____；(iv) 服务期归属条件已满足、并假设业绩条件已于 2025 年 1 月 1 日满足的 RSU 在归属和结算后，截至 2025 年 12 月 31 日止年度和截至 2026 年 6 月 30 日止六个月分别净发行 ____ 股和 ____ 股 A 类普通股；以及 (v) 我们经修订和重述的公司注册证书在特拉华州的提交和生效，该证书将在本次发行完成前夕生效。备考加权平均股数未反映首次公益发行，因为由我们全资子公司持有的 N 类普通股在会计上不被视为已发行。

(2) 截至 2026 年 ，备考每股净亏损未反映的未确认股权激励费用为：与服务期归属条件尚未满足的 RSU 相关的 $，预计在约 ____ 年的加权平均期间内确认；以及与我们其他已发行股权奖励相关的 $____，预计在约 ____ 年的加权平均期间内确认。

合并资产负债表数据

(1) 合并资产负债表中的备考列反映了：(i) 优先股转换，如同该转换发生于 2026 年 6 月 30 日；(ii) 可转换票据转换，如同该转换发生于 2026 年 6 月 30 日；(iii) F 类股发行，如同其发生于 2026 年 6 月 30 日；(iv) 与受 RSU 结算约束的 RSU 相关的股权激励 $____ 导致的额外实收资本和累计亏损的增加；以及 (v) 我们经修订和重述的公司注册证书在特拉华州的提交和生效，该证书将在本次发行完成前夕生效。

(2) 备考调整后列反映了：(i) 上述备考调整；(ii) 我们在本次发行中出售和发行 ____ 股 A 类普通股，依据是假定的首次公开发行价格每股 $____（即本招股书封面所列估计价格区间的中点），并扣除了估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用；以及 (iii) 使用本次发行的净所得，并在必要时连同现有现金及现金等价物，履行与 RSU 结算相关的估计代扣代缴税款义务。出售股东出售我们 A 类普通股的任何所得，我们都不会收到。

(3) 假定的首次公开发行价格每增加（减少）1.00 美元，将使现金、现金等价物和短期投资，营运资金，总资产，额外实收资本，以及股东亏绌合计各增加（减少）$，前提是本招股书封面所述我们发行的股数保持不变，并扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用。同样，本招股书封面所列我们发行的股数每增加（减少）100 万股，将使现金、现金等价物和短期投资，营运资金，总资产，额外实收资本，以及股东亏绌合计各增加（减少）$，前提是假定的首次公开发行价格每股 $____（本招股书封面所列价格区间的中点）保持不变，并扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用。出售股东出售我们 A 类普通股的任何所得，我们都不会收到。

(4) 营运资金定义为流动资产减去流动负债。

非 GAAP 财务指标

除了按照美国公认会计原则（「GAAP」）编制的合并财务报表中列示的指标外，我们还使用调整后经营利润（亏损）、调整后经营利润率和调整后净利润（亏损）作为非 GAAP 财务指标，用以评估我们的业务、衡量我们的表现、识别影响我们业务的趋势、制定业务计划和作出战略决策。

关于各项非 GAAP 财务指标的定义、各项非 GAAP 财务指标局限性的讨论，以及所列期间各项非 GAAP 财务指标与其最可比 GAAP 财务指标的调节及其他信息，请参阅「管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析——非 GAAP 财务指标」一节。