一级这一部分的大纲
这一部分是标准的薪酬表格加股权计划说明,回答五个问题:
- 2025 年授了什么? 只有两位创始人获授:各 992,500 份期权(行权价 2.38 美元)和 1,717,000 份 RSU;Rao 当年没有新授予。
- 年底手里有多少没归属的? 两位创始人各有 1,717,000 份 RSU,按 2025 年底公允价值每股 17.66 美元计约 3032 万美元;Rao 有约 816.7 万份未归属期权(行权价约 1.30 美元)。
- 2025 年实际拿到多少? 两位创始人各有 5,058,340 股归属,价值约 1201 万美元;Rao 行权 76,980 份,实现约 38.5 万美元。
- 如果离职或公司被收购能拿多少? 按 2025 年底情况:Rao 被无因解雇可得约 2907 万美元;若与控制权变更相关,约 1.34 亿美元(主要是期权加速)。两位创始人 2025 年没有离职补偿。
- 有哪些股权计划? 2021 年计划(IPO 后停用,储备约 38.6 亿股)、2026 年股权激励计划(IPO 后启用,每年自动增加最多 5%)、2026 年员工购股计划(ESPP,最多 85 折购股,每年自动增加最多 1%)。
二级一句话抓住核心
财务官 Rao 2024 年入职时拿到行权价约 1.30 美元的 1400 万份期权,按 2025 年底每股 17.66 美元算,账面价值已经超过 2 亿美元;IPO 后公司启用新的 2026 年股权激励计划和员工购股计划,两者每年最多自动扩容 5% 和 1%,是未来持续稀释的来源。
这里要分清:
- 「可行权」和「已归属」:Rao 年底可行权 5,756,350 份(已归属未行权),还有 8,166,670 份未归属。
- 「实现价值」是按公允价值算的:创始人 2025 年「归属取得」的 5,058,340 股按归属日公允价值计约 1201 万美元,并不是卖出所得。
- 控制权变更的定义有特殊例外:由于治理结构,「董事会多数在 12 个月内被替换」这条,要到 F 类和 T 类日落都发生后才算控制权变更。
三级把核心拆开讲清楚
1. 2025 年的授予
| 高管 | 授予日 | RSU 目标数量 | 期权数量 | 行权价 | 授予日公允价值 |
|---|---|---|---|---|---|
| Dario Amodei | 2025-06-12 | 992,500 | 2.38 | 4,028,558 | |
| 2025-06-12 | 1,717,000 | 9,264,932 | |||
| Daniela Amodei | 2025-06-12 | 992,500 | 2.38 | 4,028,558 | |
| 2025-06-12 | 1,717,000 | 9,264,932 | |||
| Krishna Rao | —— | —— | —— | —— | —— |
全部依据 2021 年计划;RSU 没有「门槛」或「最高」档位。
2. 2025 年底未归属或未行权的奖励
| 高管 | 授予日 | 可行权期权 | 不可行权期权 | 行权价 | 到期 | 未归属 RSU | RSU 市值(按 17.66 美元) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dario | 2025-06-12 | 909,790 | 82,710 | 2.38 | 2035-06-11 | 1,717,000 | 30,317,069 |
| Daniela | 2025-06-12 | 909,790 | 82,710 | 2.38 | 2035-06-11 | 1,717,000 | 30,317,069 |
| Rao | 2024-05-31 | 5,756,350 | 8,166,670 | 1.30 | 2034-05-30 | —— | —— |
- 2025 年底 A 类普通股公允价值 每股 17.66 美元(和 2026 年 2 月期权行权价相同);
- 创始人期权:从 2025 年 1 月 1 日起每月 1/12;
- Rao 期权:2024 年 4 月 18 日起一年后归属 1/4,之后每月 1/48;
- 创始人 RSU 的服务条件:以 2024 年 11 月 20 日为起点,15 个月后(即 2026 年 2 月 20 日)满足 1/12,之后每 3 个月 1/12;业绩条件:注册声明生效。
3. 2025 年行权和归属
| 高管 | 行权股数 | 行权实现价值 | 归属取得股数 | 归属实现价值 |
|---|---|---|---|---|
| Dario | —— | —— | 5,058,340 | 12,013,558 |
| Daniela | —— | —— | 5,058,340 | 12,013,558 |
| Rao | 76,980 | 385,285 | —— | —— |
(单位:股、美元)
4. 离职和控制权变更时的潜在支付(假设 2025 年 12 月 31 日发生)
非控制权变更情形下的合格离职(无因解雇或有正当理由辞职)
| 高管 | 现金离职补偿 | 加速股权价值 | 医保延续 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| Dario、Daniela | —— | —— | —— | —— |
| Rao | 425,000(6 个月工资,一次性) | 28,626,500(1/8 的 Rao 期权,即 1,750,000 股) | 16,079(6 个月 COBRA) | 29,067,579 |
与控制权变更相关的合格离职
| 高管 | 现金 | 加速股权价值 | 医保 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| Dario、Daniela | —— | —— | —— | —— |
| Rao | 425,000 | 133,590,388(全部 8,166,670 股未归属期权) | 16,079 | 134,031,467 |
加速价值 =(17.66 美元 − 行权价)× 加速股数。Rao 的全额加速在两种情况下触发:控制权变更前 30 天到之后被合格离职;或期权在控制权变更中会被无偿终止(这种情况不需要离职)。
注意:这是按 2025 年生效的安排计算的;2026 年 10 月签的新离职协议(创始人 24 个月工资等,见第 1 份)不在这张表里。
5. 三个股权计划
(一)2026 年股权激励计划
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 通过 | 董事会 2026 年 9 月 1 日通过,股东 2026 年 10 月 22 日批准;注册声明生效前一天生效 |
| 股份储备 | ____ 股 A 类股(留空)+ 2021 年计划剩余可发行额度 + 2021 年计划奖励以后作废回流的部分(这两项合计上限 ____ 股) |
| 自动增加 | 2027 到 2036 财年每年第一天,增加「上月末有经济权利的各类普通股按转换后口径总数的 5%」与董事会决定数中的较小者 |
| 回流 | 到期、作废、未行权、交换计划交回、为行权价或预扣税扣留的股份,回到可用额度;以现金支付的奖励不占额度 |
| 管理 | 薪酬委员会;可以修改奖励、实施交换计划(降低行权价或换成其他奖励) |
| 对象 | 员工、非员工董事、顾问(含派遣、雇主代理等人员) |
| 奖励类型 | 股票期权(激励性和非法定)、股票增值权、限制性股票、RSU、股票奖金 |
| 期权 | 行权价一般不低于授予日公允价值;激励性期权期限不超过 10 年(10% 以上股东不超过 5 年、行权价至少 110%) |
| 非员工董事上限 | 每年股权 + 现金不超过 100 万美元,首年不超过 200 万美元 |
| 公司交易 | 管理人可决定:继续、承接、替换、按差价现金注销、加速、行权后终止或无偿注销 |
| 控制权变更定义 | ①合并后原股东不再持有存续实体多数投票权;②出售几乎全部资产;③12 个月内董事会多数被未经原董事会多数认可的人替换;④任何人取得至少 50% 投票权。例外:新章程生效本身不算;第③项要到 F 类和 T 类日落都发生后才适用;变更注册地或成立同比例控股公司不算;为 409A 合规可能有额外要求 |
| 追回 | 受追回政策约束 |
| 期限 | 直到管理人终止;激励性期权在批准后 10 年内授予 |
(二)经修订和重述的 2021 年股票计划
- 2021 年 1 月 28 日通过,最近一次修订 2026 年 5 月 28 日;
- 注册声明生效前一天终止,之后不再授予新奖励,已授予的继续按原条款;
- 储备:3,864,826,090 股 A 类股;作废、扣留、回购的股份在 2026 年计划生效后转入 2026 年计划;
- 奖励类型:激励性和非法定期权、限制性股票、RSU。
(三)2026 年员工购股计划(ESPP)
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 通过 | 同 2026 年计划;注册声明生效前一天生效 |
| 两部分 | 符合《国内税收法》第 423 条的部分 + 不符合第 423 条的部分(可覆盖海外服务人员) |
| 储备 | ____ 股(留空);2027 到 2036 财年每年自动增加「有经济权利普通股总数的 1%」与董事会决定数中的较小者 |
| 资格 | 一般所有正式员工(含高管);423 部分可设门槛(服务满 2 年、每周 20 小时以上、每年 5 个月以上、非高薪员工等);每年按发行首日价值最多买 2.5 万美元;持有 5% 以上投票权者不能参加 |
| 发行期 | 不超过 27 个月,可分多个购买期;新购买期首日股价不高于发行首日时,可自动结束并转入新发行期(「重置」) |
| 扣款 | 一般通过工资扣款;423 部分不超过收入的 15% |
| 购买价 | 不低于「发行首日公允价值的 85%」和「购买日公允价值的 85%」中的较低者 |
| 公司交易 | 继任公司可承接;否则在交易前用已扣款购股,之后终止 |
四级对照招股书深读与应用
1. Rao 期权的账面价值
| 计算 | 结果(推算) |
|---|---|
| 1400 万份期权 = 已行权 76,980 + 可行权 5,756,350 + 未归属 8,166,670 | 合计 14,000,000,吻合 |
| 加速价值 ÷ 股数 | 28,626,500 ÷ 1,750,000 ≈ 16.358 美元/股,倒推行权价约 1.302 美元(表中四舍五入为 1.30) |
| 按 17.66 美元算,全部未行权期权内在价值 | (5,756,350 + 8,166,670) × 16.358 ≈ 2.28 亿美元 |
对比:Rao 2025 年汇总表薪酬只有约 72 万美元——因为期权是 2024 年授予的,按授予日(当时普通股价值低得多)计入 2024 年。汇总表反映的是授予年份的会计价值,不反映后来股价上涨带来的财富。
2. 稀释来源
| 来源 | 规模 |
|---|---|
| 2021 年计划储备 | 3,864,826,090 股(约 38.6 亿股,含已授予部分) |
| 2026 年计划年度自动增加 | 每年最多 5%(2027–2036 年) |
| ESPP 年度自动增加 | 每年最多 1% |
| 公益基金追加 | 股价每涨 50% 最多 2%(第 13 章第 7 份) |
这些合在一起意味着,即使不再融资,股本每年也可能增长数个百分点。
3. 和其他章节对照
| 这里的说法 | 其他章节 |
|---|---|
| 17.66 美元公允价值 | 第 12 章第 5 份普通股估值;第 1 份行权价 |
| 2021 年计划储备 | 第 10 章资本总额、第 11 章稀释、第 24 章附注 10 |
| 控制权变更定义里的日落例外 | 第 14 章日落条款 |
| 2026 年计划交换计划(重定价) | 风险因素:股价下跌时可能重定价 |
| 非员工董事 100 万美元上限 | 第 15 章董事薪酬政策 |
4. 用在自己的工作里
- 看高管真实财富要看「未行权期权 × (现价 − 行权价)」,而不是汇总表。
- 看股权计划的「常青条款」(每年自动增加),它决定未来的稀释速度。
- ESPP 的 85 折和「回看」机制(取发行首日和购买日的较低价)对员工很划算,是常见的留人工具。
自测
- 2025 年哪些高管获得了新授予?各多少?
- 2025 年底 A 类普通股公允价值是多少?两位创始人未归属 RSU 的市值是多少?
- 假设 2025 年底 Rao 因控制权变更被无因解雇,他能拿到多少?主要来自哪里?
- 2021 年计划 IPO 后会怎样?储备多少股?
- 2026 年股权激励计划每年自动增加多少?到哪一年为止?
- 2026 年计划的控制权变更定义有什么和治理结构相关的例外?
- ESPP 的购买价怎么定?
参考答案
- 只有 Dario 和 Daniela:各 992,500 份期权(行权价 2.38 美元)和 1,717,000 份 RSU。Rao 2025 年没有新授予。
- 每股 17.66 美元;各 30,317,069 美元。
- 134,031,467 美元:现金 425,000(6 个月工资)、加速期权价值 133,590,388(全部 8,166,670 股未归属期权)、医保 16,079。主要来自期权加速。
- 注册声明生效前一天终止,不再授予新奖励,已授予的继续有效;储备 3,864,826,090 股 A 类股,作废等回流的股份转入 2026 年计划。
- 每年增加「上月末有经济权利的普通股按转换后口径总数的 5%」与董事会决定数中的较小者;从 2027 财年到 2036 财年。
- 「12 个月内董事会多数被替换」这一条,要到 F 类日落和 T 类日落都已发生后才适用;新章程生效本身也不算控制权变更。
- 不低于「发行首日公允价值的 85%」和「购买日公允价值的 85%」中的较低者。