S-1逐章讲解
13-3企业首选、财务模型与增长战略
13-3第 3 份

第十三章 业务(三):企业首选、财务模型与增长战略

原文位置:原书第 191–198 页,PDF 第 267–277 页。英文底本:英文文字版/13-业务「Claude 是企业的首选伙伴」「支持长期投资的空前财务模型」「我们的增长战略」三节。 「业务」一章分 8 份讲解,这是第 3 份。 五个层级从小到大:一级大纲 → 二级一句话核心 → 三级拆开讲清楚 → 四级对照招股书深读与应用 → 五级完整中文译文。

一级这一部分的大纲

这一部分讲「企业为什么选 Claude、Claude 怎么卖、钱怎么赚、以后怎么长」,回答五个问题:

  1. 企业为什么选 Claude? 前沿能力、可组合的平台、现成的应用、对使命的信任。
  2. 平台和应用有哪些? 平台:工具使用、电脑操作、记忆、扩展思考、长上下文 + 智能体 SDK、托管智能体、技能、多智能体编排、MCP。应用:按工作(Code、Cowork)、按行业(金融、医疗、法律等 7 个)、按软件(Microsoft 365、Chrome)。
  3. 怎么扩散? 智能带动增长(用户自发采用)+ 直销团队 + 应用 AI 团队 + 伙伴(三大云、系统集成商、数据平台、Claude 伙伴网络、Claude 前沿学院、Ode with Anthropic)。
  4. 财务模型有什么数据? 10 万美元以上客户一年从 950 多家涨到 11,900 多家;财富 10 强全部、财富 500 强过半;用 Claude Code 的头部企业用户月花费是不用的约 20 倍;新模型降价后收入加速。
  5. 以后怎么长? 七条增长战略:人才文化、算力、智能和安全、无处不在、获客扩客、新市场(生命科学、机器人)、并购和合作。

二级一句话抓住核心

企业选 Claude 是因为它在前沿、能用平台搭、能直接用应用、而且值得信任;公司靠「用户自发用起来 → 直销和应用 AI 团队把它推到全公司 → 三大云和集成商放大」来扩散;新模型更强更便宜反而带来收入加速,这让公司有底气继续大规模投资。

这里要分清:

  • 降价 ≠ 收入降:每项任务成本下降,有两个来源——新模型效率更高、公司主动降价。历史上新模型更强更便宜后,客户用得更多,收入加速(Opus 4.5 之后季度环比增速从 48% 跳到 132%)。
  • 运行率收入(Run-Rate Revenue)不是收入:是经营指标,不能替代 GAAP 收入,也不是预测;里面还包括后来被认定为违规、之后不会再有的客户收入。2026 年 10 月 31 日的数字原文留空。
  • 「其他经营费用涨 741%」:比收入(1,368%)慢、比算力(300%)快,人员、销售和行政费用涨得很快。

三级把核心拆开讲清楚

1. 企业为什么选 Claude?

  • 客户从 AI 原生初创公司到世界最大企业;
  • 企业新模型一发布就用最新最强的,把最高价值的工作交给最先进的选项;
  • 客户把 Anthropic 看作长期伙伴:今天的前沿能力 + 未来的创新 + 覆盖「能力—成本—速度」曲线;
  • 对使命的信任:对齐、可解释性、网络安全、企业级管控的投入,带来面向客户和受监管场景需要的可预测性和可靠性。

一体化做法:Claude 模型家族是基础(不同档位优化不同的「能力—成本—速度」点)→ Claude 平台给开发者自己用的基础组件 → 在平台上做的现成自有应用。

2. Claude 平台:可组合的系统

为什么光有好模型不够:最严苛的部署还需要可靠、能连接、能在各组织的数据环境、监管约束和流程中部署;限制因素不只是智能,还有还不存在的连接器、还没写的治理框架、要从零搭的编排逻辑。

层 组件
模型能力 原生工具使用、电脑操作(控制桌面)、记忆、扩展思考
让自主可持续 长上下文(可以装下整个代码库、整个数据室、几小时的任务状态)、低延迟模型变体
组合组件 智能体软件开发工具包(Agent SDK)、Claude 托管智能体(Managed Agents)、智能体技能、多智能体编排、模型上下文协议(MCP,统一连接企业数据和工具)

可组合、可互操作:同一套组件既能做编程智能体,也能做研究、财务分析、合规审查智能体——连接器和技能不同,SDK、协议和编排框架相同。所以客户能跨行业、扩展新用例时不需要大量集成工作。

3. 应用:在用户所在之处

维度 应用
在他们的工作中 Claude Code(终端里和开发者一起)、Claude Cowork(同样的智能体范式给知识工作者)
在他们的领域中 金融服务版、财务顾问版、医疗版、生命科学版、法律版、教育版、政府版——预装领域知识、数据连接器、技能和合规管控
在他们的软件中 Claude for Microsoft 365、Claude in Chrome

点名的客户:财富 500 强中的美国国际集团(AIG)、百时美施贵宝;研究机构加文医学研究所、格拉德斯通研究所、加州大学旧金山分校;全球的个人专业用户(prosumer)。

生态:Legora、Salesforce 等公司基于 Claude 做 AI 产品,触达数百万终端用户;终端用户用过 Claude 会形成偏好,并带到新岗位和新组织。公司认为今天的收入没有反映 Claude 为客户创造的全部经济价值。

4. 扩散:让智能无处不在

渠道 怎么做
智能带动增长 平台和应用是主要途径;用户用起来后依赖它 → 个人专业用户成为内部倡导者 → 团队扩大使用 → 从一个流程扩到整个组织
直销团队 直销团队接触客户时,Claude 往往已经在用了;借这股自发势头争取高管支持、推动全公司采用
应用 AI 团队 和精选客户深度合作,设计部署定制方案、专用流程、行业实施;反馈塑造平台和产品路线。直销和应用 AI 团队是销售加工程的混合职能,先按地区、再按行业组织
云伙伴 ① 亚马逊、谷歌、微软在各自云上原生托管 Claude,企业可以在已有的基础设施、安全边界和承诺结构里用;② 云服务商庞大的一线团队帮着卖;③ 联合推广:公司和客户直接签合同、向云服务商付费
生态伙伴 全球大型系统集成商建了专门的 Claude 业务团队;和数据平台的联盟
Claude 伙伴网络 2026 年 3 月推出,2026 年先投入 1 亿美元做伙伴培训、技术认证、联合市场开发;截至 9 月 30 日,4,000 多家机构的 15 万多名从业者通过 Claude 认证项目获得认证(监考考试)
Claude 前沿学院 2026 年 10 月推出,承诺 1 亿美元;解决「缺少能把 AI 从初始用例推到生产的工程师」这一约束;按公司自己工程师的标准培训客户和伙伴的工程师,每人回去在本组织主导一次部署;目标 2027 年底前培训 1 万名工程师
Ode with Anthropic 和私募股权公司合作的 AI 服务公司,服务中型企业,和应用 AI、市场团队紧密合作

5. 财务模型

客户覆盖(截至 2026 年 9 月 30 日,10 万美元以上客户)

  • 财富 10 强全部、财富 500 强超过 50%、全球 2000 强超过 30%;
  • 财富 500 强中:最大的 10 家软件和 IT 服务公司、10 家最大的互联网公司、10 家最大银行全部是客户;10 大制药公司中 9 家、10 大半导体公司中 9 家、10 大医疗公司中 8 家。

收入增长

  • 10 万美元以上客户:2025 年 9 月 30 日 950 多家 → 2026 年 9 月 30 日 11,900 多家;
  • 2026 年 10 月 31 日运行率收入 $____(留空);
  • 净收入留存率约 900%。

客户扩展的例子:2026 年第三季度,不用 Claude Code 的 Claude Enterprise 用户每月平均花费不到 75 美元,而用 Claude Code 的前 5% 的 Claude Enterprise 用户花费约是这个数的 20 倍。

每项任务成本下降

模型 发布 比上一代
Claude Fable 5.1 2026 年 9 月 典型工作负载成本降约 25%(相对 Fable 5),复杂编程和高度智能体任务最多降 45%
Opus 5.5 2026 年 9 月 每项任务成本降约 40%(相对 Opus 5)

降幅来自更低的价格和更高的效率两者结合;公司说靠算力效率保住了利润率。

历史规律:2025 年 11 月推出 Opus 4.5(比 Opus 4.1 更强、更便宜)后,季度环比收入增速从 2025 年第四季度的 48% 加速到 2026 年第一季度的 132%——原因包括降价和能力提升解锁新用例、新产品出现、客户采用扩大。

算力效率的三个来源:前沿智能带来溢价(企业客户留存更强、变现高于消费级 AI);算力做法(单一可互换算力池、多家伙伴);闭环(Claude 帮着写和迭代推理用的算力倍增器)。

运营效率的三个来源:

  • 高人才密度:截至 2026 年 9 月 30 日约 5,300 名员工,过去 12 个月人均收入超过 660 万美元;
  • 高效市场推广:不完全依赖传统企业销售队伍,增长不受销售人员招聘速度限制;
  • 内部用 Claude:2026 年 9 月代码库 90% 以上提交由 Claude 写;每位工程师日均代码量是 2024 年的 45 倍以上。

2026 年第二季度对比 2025 年第二季度

指标 变化
收入 +1,368%
算力和基础设施费用 +300%
其他经营费用 +741%
经营利润率 (152)% → 8%
调整后经营利润率 (129)% → 19%

算力承诺总额、2030 年前部分、未来 12 个月到期部分,原文都留空。

6. 七条增长战略

战略 要点
投资人才和文化 保持人才密度;用 Claude 让业务增长不需要员工线性增长
投资算力 在现有承诺之外继续锁定算力;扩大自建数据中心;改善成本;扩展多芯片编排,投资算法进步
推进智能、能力和安全 智能和安全同步推进;延长自主工作的复杂度和时长;进入更多专业领域
让 Claude 无处不在 现有入口:Claude Code、Claude Cowork、Claude.ai、Claude Security、Claude Design、Claude Science;三大云市场;嵌入企业应用
推动新老客户采用 扩大直销和应用 AI 团队;打造代表「可靠、安全、可引导」的全球品牌;加强云伙伴;投资个人专业用户渠道;扩大国际业务(地区办公室和伙伴)
把前沿扩到新市场 生命科学:招行业专家、建分子生物学实验室、收购 Coefficient Bio、与行业领导者合作;物理世界:模型硬件标准让 Claude 操作实验和制造设备
战略交易和合作 有选择地收购、投资、合作;在人才受限的行业,收购是补充技术人才的有效途径;也可能做加强基础设施或战略领域能力的交易;2026 年 4 月完成收购计算生物学公司 Coefficient Bio

四级对照招股书深读与应用

1. 数字核对

数字 核对
5,300 名员工 × 660 万美元人均 过去 12 个月收入约 350 亿美元,和第 12 章 2025 年第四季度至 2026 年第三季度的增速大致吻合(第三季度收入原文留空,无法精确核对)
10 万美元以上客户 950 多 → 11,900 多 约 12.5 倍;第 12 章第 1 份:约 20 家(2023 年底)→ 约 200 → 约 1,500 → 11,900 多
Opus 4.5 后增速 48% → 132% 和第 12 章第 3 份季度收入表一致(2025 年第四季度、2026 年第一季度环比)
其他经营费用 +741% 第 12 章第 2 份:研发(不含算力)、销售、行政费用大幅增长

2. 要带着批判性读的几处

  • 「Claude Enterprise 用 Code 的前 5% 用户花费约 20 倍」:比较的是「前 5% 的 Code 用户」和「所有不用 Code 的用户的平均」,两组不对称,放大了差距。它能说明智能体产品带动花费,但 20 倍不能直接外推。
  • 「收入加速」有多个原因:公司自己也说增速加快反映了降价、能力提升、新产品、客户扩大等多个因素的合力,不能全归功于降价。
  • 运行率收入里含违规客户:第 12 章第 2 份说约 5%–7% 的收入来自违规客户;脚注 11 明说运行率收入也包括这类后来不会再有的收入。
  • 「今天的收入没反映 Claude 创造的全部价值」:这是公司的看法,用来支撑「还有很大空间」,无法验证。

3. 和其他章节对照

这里的说法 其他章节
联合推广、向云服务商付费 第 12 章第 2 份:销售费用大头是付给云服务商等渠道的钱;风险因素第 4 份:近一半收入经过云服务商
扩大自建数据中心 风险因素第 1、4 份:Anthropic Direct、数据中心建设风险;第 12 章第 4 份:博通租赁、Nscale、Lambda
收购 Coefficient Bio 第 24 章财务报表附注(收购)可以核对
Claude Design、Claude Science 后面第 4 份「模型、平台和应用」会展开

4. 用在自己的工作里

  1. 「先个人、再团队、再全公司」的扩散路径:做企业产品时,可以先让个人用户自发用起来,再由销售团队借势推全公司。
  2. 伙伴认证体系:Anthropic 用「1 亿美元伙伴网络 + 认证考试 + 1 亿美元学院」培养生态,这是扩大交付能力的标准打法。
  3. 降价换增长:如果能靠效率提升降价又保住利润率,降价可能带来更快的收入增长;关键是先有成本优势。

自测

  1. Claude 平台有哪三层组件?「可组合」带来什么好处?
  2. Claude 的应用按哪三个维度覆盖用户?各举一例。
  3. 公司扩散 Claude 的渠道有哪些?云伙伴有哪三个优势?
  4. Claude 伙伴网络和 Claude 前沿学院各投入多少?目标是什么?
  5. 截至 2026 年 9 月 30 日,财富 10 强、财富 500 强、全球 2000 强中各有多少是 10 万美元以上客户?
  6. Claude Fable 5.1 和 Opus 5.5 分别让每项任务成本降了多少?降幅从哪里来?
  7. Opus 4.5 推出后,季度环比收入增速发生了什么变化?
  8. 七条增长战略中,「把前沿扩到新市场」具体做了哪些事?
参考答案
  1. 模型能力(工具使用、电脑操作、记忆、扩展思考),让自主可持续的长上下文和低延迟变体,组合组件(智能体 SDK、托管智能体、技能、多智能体编排、MCP)。可组合让同一套组件做出不同领域的智能体,客户跨行业扩展时不需要大量集成。
  2. 工作(Claude Code、Claude Cowork)、领域(金融服务、财务顾问、医疗、生命科学、法律、教育、政府版)、软件(Claude for Microsoft 365、Claude in Chrome)。
  3. 智能带动增长、直销团队、应用 AI 团队、伙伴(云伙伴、生态伙伴、Claude 伙伴网络、Claude 前沿学院、Ode with Anthropic)。云伙伴的三个优势:云上原生托管,企业在已有基础设施里部署;云服务商一线团队帮着卖;联合推广让公司直接签合同、自己定价、避免渠道冲突。
  4. 伙伴网络 2026 年先投入 1 亿美元,做培训、认证和联合市场开发,已有 4,000 多家机构的 15 万多人获认证;前沿学院承诺 1 亿美元,目标 2027 年底前培训 1 万名工程师。
  5. 财富 10 强全部,财富 500 强超过 50%,全球 2000 强超过 30%。
  6. Fable 5.1:典型工作负载降约 25%,复杂编程和智能体任务最多降 45%;Opus 5.5:降约 40%。来自更低价格和更高效率的结合。
  7. 从 2025 年第四季度的 48% 加速到 2026 年第一季度的 132%。
  8. 招聘行业专家、建分子生物学实验室、2026 年 4 月收购 Coefficient Bio、和行业领导者合作;通过模型硬件标准让 Claude 操作显微镜、液体处理器、机械臂等设备。

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五级 · 完整中文译文第十三章 业务(三):企业首选、财务模型与增长战略

按原文顺序翻译,〔〕内是页码标记,空白处是原文留空,上标数字是原文脚注。

原书第 191 页 · PDF 第 267 页

Claude 是企业的首选伙伴

不同行业的企业客户依靠 Claude 提高生产力、改造业务。这些客户从 AI 原生初创公司到世界上最大的企业。

我们相信,客户选择 Claude 用于各种各样的用例,从日常知识工作到他们最重要的问题。他们来找我们,是为了通过我们的平台和应用获得能交付真实世界成果的前沿 AI。我们在客户行为中看到了这种信念:企业一贯在我们最新、最有能力的模型发布后立即使用它们,把最先进的选项用于他们最高价值的工作。我们的客户把我们视为长期合作伙伴,因为我们今天提供的前沿能力、他们期待我们未来带来的创新,以及我们在「能力—成本—速度」曲线上满足他们需求的能力。

在模型之外,Claude 平台提供的基础组件使客户能够更快实现价值,并在各种用例中利用 Claude 的智能。这些基础组件与我们用来构建自己应用的组件相同。我们的应用,例如 Claude Code 和 Claude Cowork,放大了员工的影响力。随着时间推移,我们的应用变得更有能力,现在经常被用来与员工一起进行长时间的自主工作。我们模型、平台和应用的改进使我们的客户受益,并推动持续的采用。

我们对使命的承诺让客户有信心选择 Claude 作为值得信赖的合作伙伴。我们在 AI 对齐、可解释性、网络安全和企业级管控方面的研究投资,旨在提供组织在面向客户和受监管的场景中所需要的可预测性和可靠性。这种信任意味着企业可以扩大委托给 Claude 的工作范围,以及集成 Claude 的系统范围。企业正在围绕 Claude 调整其战略,相信我们正在构建能长期满足其需求的前沿 AI。

我们通过一种一体化的方式交付这种智能。我们的 Claude 模型家族是基础,各个模型档位针对「能力—成本—速度」曲线上的不同点进行了优化。在我们的模型之上,Claude 平台让开发者获得我们自己使用的基础组件,他们可以用这些组件构建自己的 AI 解决方案。我们还在 Claude 平台上为偏好即用型选项的客户构建了自有应用。

Claude 平台——构建 AI 解决方案的可组合系统

我们力求把 Claude 带到经济的每一个角落,并提供每项任务所需的任何自主程度,从一条建议到一个独立运行数小时的智能体。实现这一目标需要的不仅仅是一个有能力的模型。最严苛的部署需要的智能,必须可靠、可连接,并且能在每个组织特定的数据环境、监管约束和工作流程模式中部署。智能是一个限制因素,但同样是限制因素的还有尚不存在的连接器、尚未编写的治理框架,以及需要从零构建的编排逻辑。我们的平台力求弥合这些差距,我们相信我们弥合差距的广度和速度,是客户在 Claude 上进行构建的主要原因。

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原书第 192 页 · PDF 第 269 页

我们的平台为客户提供了直接获取基础组件的途径,用以构建、部署和扩展 AI 原生应用。最底层是使 Claude 的自主成为可能的模型能力:原生工具使用、用于桌面控制的电脑操作、记忆和扩展思考。长上下文和低延迟的模型变体使这种行动可以持续:例如,一个智能体可以在工作记忆中容纳整个代码库、一个完整的数据室或数小时积累的任务状态,并以足够快的速度迭代,使自主得以持续而不是停滞。在这些之上是组合基础组件,例如我们的智能体软件开发工具包(「SDK」)、Claude 托管智能体、智能体技能、多智能体编排,以及用于与企业数据和工具通用连接的模型上下文协议(「MCP」)。它们共同组装成复杂的生产工作流程。

这些构建模块是可组合、可互操作的。驱动编程智能体的同一套基础组件,也驱动研究智能体、财务分析师智能体或合规审查智能体。虽然这些智能体有不同的连接器和智能体技能,但它们拥有相同的 SDK、协议和编排框架。这种可组合性是我们的客户群横跨各行业的原因之一,也是客户扩展到更多用例时无需大量集成工作即可无缝进行的原因之一。

在用户所在之处满足用户的应用

我们的应用组合位于我们的平台之上,并且有意做得很广,以在若干关键维度上满足用户:

  • 在他们的工作中。 Claude Code 在终端中与软件开发者一起工作,而 Claude Cowork 把同样的智能体范式延伸到知识工作者。
  • 在他们的领域中。 Claude 金融服务版、Claude 财务顾问版、Claude 医疗版、Claude 生命科学版、Claude 法律版、Claude 教育版和 Claude 政府版,预装了领域知识、数据连接器、技能和合规管控。
  • 在他们的应用中。 Claude for Microsoft 365 和 Claude in Chrome 嵌入在知识工作者每天使用的软件中。

客户在其上构建业务的平台

各种规模、各主要行业的客户都采用了 Claude。财富 500 强公司,包括美国国际集团(American International Group, Inc.)和百时美施贵宝(Bristol Myers Squibb),依靠 Claude 处理关键任务工作流程。研究机构,例如加文医学研究所、格拉德斯通研究所和加州大学旧金山分校,正在把 Claude 应用于世界上一些最困难的科学问题。此外,世界各地的个人专业用户把 Claude 作为日常工具使用。

随着企业采用我们的平台和应用,我们会随着时间推移深度嵌入它们的业务。软件开发者在我们的平台上构建应用和内部工具,并把他们的工作流程和机构知识编码进由 Claude 驱动的智能体中。组织把 Claude 集成到基本的业务流程中。每增加一次集成,都会加深关系,并增加客户从平台获得的价值。这种动态延伸到我们的直接客户之外。Legora 和 Salesforce 等领先公司已经在 Claude 上构建了触达数百万终端用户的 AI 驱动产品。这种覆盖可以提高对 Claude 的认知,我们相信这会推动远超我们直接客户群的采用。当这些终端用户体验到 Claude 时,可以形成偏好和熟悉感,并随用户跨越不同角色和组织。

其结果是一个生态系统:我们在自己的平台和应用上构建,我们的客户在我们之上构建,我们的合作伙伴在我们之上构建,他们的终端用户在各种界面上体验 Claude,形成深度的工作流程集成,使我们的平台和应用日益成为组织运营方式的核心。我们相信,我们今天产生的收入并没有反映 Claude 为客户创造的全部经济价值——不仅是为在我们之上构建的组织,也是为那些通过从 Claude 获得的智能和技能而扩展了其工作、学习和创造力的人们。我们相信,随着 Claude 的能力、采用以及与关键工作流程的集成持续增长,未来有巨大的机遇。

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原书第 193 页 · PDF 第 270 页

扩散:随处可得的智能

我们的分销战略围绕一个目标构建:让 Claude 的智能到达每一个能从中受益的企业、团队和个人手中。Claude 扩散的一个核心驱动力是它的智能——随着 Claude 能力的进步,对客户的价值扩大,而这种价值推动更大的采用。我们的角色还在于确保智能是可获得的,我们通过以下方式做到这一点:通过在用户所在之处满足客户的可组合平台和应用,直接通过我们的市场推广和应用 AI 团队,以及通过大规模扩展我们覆盖面的合作伙伴关系。

智能带动的增长。 我们的平台和应用是 Claude 的智能到达用户的主要机制。当用户开始用 Claude 进行构建、头脑风暴和解决问题时,他们很快就会把它当作工作中值得信赖的伙伴来依靠。随着 Claude 承担他们越来越多的工作,人们亲身体验到前沿 AI 使之成为可能的事情,并大幅扩大使用。这种模式在各个组织中重复出现:个人专业用户成为内部倡导者,团队扩大对 Claude 的使用,从单个工作流程开始的东西成长为影响整个组织运作方式的东西。

直销团队。 这种自发采用由我们的直销市场推广团队补充和加强,他们帮助把 Claude 推广到拥有复杂工作流程和业务流程的组织。当我们的直销团队接触一个客户时,Claude 往往已经在使用中。我们的市场推广团队利用这种自发的势头,建立高管层的支持,并推动全企业范围的采用。

应用 AI 团队。 我们的应用 AI 团队与选定的客户更深入地合作,构建使组织更容易从 Claude 的智能中受益的解决方案。他们与企业合作,设计和部署根据客户自身需求定制的解决方案、专门的工作流程和特定领域的实施。这项工作推动了单个客户内部更深入的采用,并产生来自用户的反馈和信息,帮助塑造我们的平台和产品路线图。我们的直销团队和应用 AI 团队作为一个销售与工程混合的职能协同工作,先按地域、再按行业组织,以便为每个客户带来领域专业知识。

合作伙伴关系。 我们通过把 Claude 放进客户现有技术栈的分销合作伙伴关系,来补充我们的直接努力。

  • 云合作伙伴关系。 我们的云合作伙伴关系及其结构方式提供了三个明显的优势。第一,亚马逊、谷歌和微软各自在其云平台——AWS、GCP 和 Azure——上原生托管 Claude,使企业能够在其已经运营的基础设施、安全边界和承诺结构内部署 Claude。第二,这些云服务商通过其庞大的合计一线团队扩大我们的覆盖面,这些团队被授权销售我们的平台和应用,以我们认为任何单一组织都难以直接复制的规模加速市场渗透。第三,我们与这些云服务商采取联合市场推广方式,在这种方式下,我们与客户建立直接合同关系,同时向每家云服务商支付一笔费用。这种结构使我们能够与这些云服务商形成更强的商业利益一致性、避免渠道冲突、自主定价,并获得持续提升算力效率带来的财务收益。
  • 生态合作伙伴关系。 全球主要系统集成商已建立了专门的 Claude 业务部门,拥有经过培训、能够部署我们平台和应用的团队。与领先数据平台的市场推广联盟,把 Claude 嵌入企业已在运营的数据基础设施中,促进 Claude 在现有工作流程中的采用,并使企业更容易从 Claude 中实现价值。为了加速这一生态系统的增长和能力,我们于 2026 年 3 月推出了 Claude 合作伙伴网络,承诺在 2026 年先投入 1 亿美元,用于资助合作伙伴培训、技术认证,以及与把 Claude 带入企业环境的公司进行联合市场开发。截至 2026 年 9 月 30 日,该网络包括 4,000 多家组织中通过我们 Claude 认证项目获得认证的 15 万多名从业人员。认证代表通过监考考试验证的特定角色能力,旨在让企业对其所选择的合作伙伴有信心。2026 年 10 月,我们推出了 Claude 前沿学院(「学院」),以 1 亿美元的承诺为支持,以解决企业 AI 采用的一个关键约束:缺少能够把 AI 从初始用例推进到生产的工程师。学院借鉴我们自己在大型企业内部部署 Claude 的经验,按照与我们自己工程师相同的标准培训客户和合作伙伴的工程师,每位参与者都在自己的组织中主导一次 Claude 部署。我们的目标是到 2027 年底通过学院培训 1 万名工程师,首先从领先咨询公司和企业的学员开始。
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原书第 194 页 · PDF 第 271 页
  • Ode with Anthropic。 我们最近与几家领先的私募股权公司合作推出了一家 AI 服务公司,把 Claude 的能力带给各行业的中型公司,在 Claude 平台上构建解决方案,并长期为客户提供支持。Ode with Anthropic 将与我们的应用 AI 和市场推广团队紧密合作。

我们广泛而多元的分销战略,力求最大限度地让客户无论在哪里工作都能使用我们的平台和应用。从那里开始,采用可以无摩擦地扩大,并且通过我们的应用 AI 团队和合作伙伴关系,我们帮助企业随着其采用的增长实现更多价值。

支持长期投资的空前财务模型

我们相信,AI 在全球经济中的扩散,是历史上改善人类生活和工作方式的最大机遇之一,而这一过程才刚刚开始。截至 2026 年 9 月 30 日,我们按过去十二个月计算收入在 10 万美元或以上的客户,包括财富 10 强中的每一家公司、财富 500 强中超过 50% 的公司,以及全球 2000 强中超过 30% 的公司。在财富 500 强中,这些客户包括 10 家最大的软件和 IT 服务公司、10 家最大的互联网公司、10 家最大的制药公司中的 9 家、10 家最大的银行、10 家最大的半导体公司中的 9 家,以及 10 家最大的医疗公司中的 8 家。我们相信企业仍处于部署的早期阶段,我们相信大多数知识工作者尚未充分体验前沿 AI 能帮助他们完成什么。我们相信许多行业才刚刚开始探索 AI 原生工作流程的变革潜力。此外,每一个后续版本的 Claude 模型都旨在解锁新的用例、新的客户类型和全新类别的经济价值,并扩大我们的潜在市场。

我们将继续投资于为人类的长远利益负责任地开发和维护先进 AI。我们的财务模型为我们进行这些投资和推进前沿提供了竞争优势。

显著的收入增长

快速的客户采用和收入增长

我们的企业战略旨在通过把 Claude 直接嵌入关键业务工作流程、并支持开发基于 Claude 的产品,推动持久的客户采用。过去三年,我们看到世界各地各种规模、各个行业的公司快速采用。从 2025 年 9 月 30 日到 2026 年 9 月 30 日,按过去十二个月计算收入在 10 万美元或以上的客户从 950 多家增长到 11,900 多家。此外,截至 2026 年 10 月 31 日,我们的运行率收入为 $____11。

显著的客户扩展


11 运行率收入是一项经营指标,不能替代按照 GAAP 编制的收入,也不是对未来收入的预测。由于按用量计费的收入占我们收入的绝大部分,并且可能在各期之间波动,又由于我们的运行率收入增长率预计会随着时间推移而下降,因此我们在任何计量日的运行率收入可能并不代表我们未来期间的收入。我们在任何计量日的运行率收入都曾包括、并且我们预计将继续包括来自这样一些客户的金额:我们随后认定这些客户违反我们的使用政策或商业条款使用我们的模型、平台和应用,在限制或终止其访问后,这些客户的收入预计不会再次发生。更多信息,请参阅「风险因素——我们的某些经营指标受假设和限制的约束。因此,这些指标可能无法准确反映我们的实际业绩或未来结果」一节。

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原书第 195 页 · PDF 第 273 页

客户使用 Claude 的旅程通常从单一用例开始,然后扩展到各个部门、应用和工作流程。随着我们的模型变得更有能力,客户常常加深与我们的合作——他们找到更多方法把 Claude 嵌入其工作流程,扩大 Claude 在其企业内可以完成的工作范围。这种「初始部署、价值得到证明、迅速扩展」的模式已在各个组织中复制,并体现在截至 2026 年 9 月 30 日约 900% 的净收入留存率中。

我们在客户采用 Claude Code 等智能体产品时看到了这种扩展。例如,在截至 2026 年 9 月 30 日的三个月中,不使用 Claude Code 的 Claude Enterprise 用户平均每月花费不到 75 美元,而使用 Claude Code 的前 5% 的 Claude Enterprise 用户花费约为该金额的 20 倍。

当我们通过解锁新能力、以更低的每项任务成本提供现有能力来为客户交付价值时,扩散也会加速。客户的每项任务成本可能因两个原因而降低:更新、更有能力的模型版本可以更高效地完成任务,以及我们可能降低模型的收费价格。例如,随着 2026 年 9 月 Claude Fable 5.1 的发布,我们把典型工作负载的成本比 Fable 5 降低了约 25%,复杂编程和高度智能体任务最多可节省 45%。同样,随着同月 Opus 5.5 的发布,我们把客户的每项任务成本比 Opus 5 降低了约 40%。在每种情况下,降幅都是更低价格和效率提升的结合,两者的贡献取决于具体任务。由于我们的算力效率,我们能够在保持利润率的同时实现这些改进。

过去,当我们推出能力大幅提升且每项任务成本更低的新模型版本时,我们通常会看到客户扩大对我们智能服务的使用。例如,我们于 2025 年 11 月推出了 Opus 4.5,与其前身 Opus 4.1 相比能力更强、价格和每项任务成本更低。该次发布之后,我们的季度环比总收入增长率从截至 2025 年 12 月 31 日的三个月的 48%,加速到截至 2026 年 3 月 31 日的三个月的 132%。这一增长反映了若干因素的综合作用,包括解锁新用例的更低价格和能力提升、新产品的出现以及客户采用的扩大。最近,在 2026 年 9 月,我们推出了 Opus 5.5,与以前可用的模型相比,它带来了能力的显著提升和更低的每项任务成本,此后许多客户已从旧模型迁移到它。

算力效率

对企业客户的溢价价值。 Claude 在智能前沿的地位,使我们能够获取与我们产出的影响、质量和可靠性相称的价值。企业客户把 Claude 嵌入关键业务工作流程中,带来比消费级 AI 更强的留存和更高的变现。我们相信,我们的溢价智能和对高价值客户工作负载的专注,使我们能够从算力投资中获得更大的回报。

算力做法。 我们相信,与业内其他做法相比,我们的算力做法从研究和模型开发中带来更多智能,并且我们可以用一定量的算力投资支持更多的客户使用和 Claude 的内部使用。这一优势还因我们通过多个战略合作伙伴实现的单一集群可互换性而进一步加强,这给了我们多元化的算力基础、抵御供应约束的韧性,以及以较不灵活的架构无法比拟的方式优化效率的能力。

闭环。 「闭环」对算力效率的实际价值是巨大的:Claude 帮助编写和迭代了对高效推理至关重要的算力倍增器,并加快了开发和模型发布的时间表。

运营效率

高人才密度。 截至 2026 年 9 月 30 日,我们约有 5,300 名员工,过去十二个月人均收入超过 660 万美元——这反映了我们所相信的世界上最密集的 AI 研究人才集中度。我们培养了一种低自我、高影响、与使命一致的文化,使摩擦最小化,我们相信这造就了一个产出与员工人数不成比例的组织。

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高效的市场推广。 我们并不完全依赖传统的企业销售队伍。我们由智能带动的增长和广泛的分销合作伙伴关系,使我们能够快速增长客户采用和收入,而不受我们扩大销售和营销人员速度的限制,从而带来比典型企业科技公司更高的销售效率。

Claude 的内部使用。 我们的运营效率反映了一个组织作为其自身技术最密集用户之一的结构性优势。例如,2026 年 9 月,我们代码库中超过 90% 的提交是由 Claude 编写的。此外,在截至 2026 年 9 月 30 日的三个月中,每位工程师每天向我们代码库贡献的平均代码量,是截至 2024 年 12 月 31 日止年度日均量的 45 倍以上。Claude 嵌入所有团队的工作流程中,大幅提高了我们组织的整体生产力,而每一个新的模型版本都在加速这种效果。

长期投资理念

构建前沿 AI 需要大规模投资,而我们的财务模型表明,我们可以在进行这些投资的同时产生越来越有吸引力的回报。比较截至 2026 年 6 月 30 日的三个月和截至 2025 年 6 月 30 日的三个月,就可以证明这一点:

  • 收入增长 1,368%;
  • 算力和基础设施费用增长 300%;
  • 其他经营费用增长 741%;
  • 经营利润率从 (152)% 提高到 8%;以及
  • 调整后经营利润率从 (129)% 提高到 19%。

推动这一模式的空前收入增长、算力效率和运营效率的结合,给了我们在短期和长期继续大规模投资的信心。

为了支持我们的研究、模型开发、客户需求和 Claude 的内部使用,我们继续进行大规模投资。截至 2026 年 9 月 30 日及其后,我们已签订采购承诺和租赁协议(包括短期承诺以及尚未开始的租赁),承诺支出总额超过 $。这些承诺包括预计在 2030 年 12 月 31 日之前发生的约 $,其余几乎全部预计在 2031 年至 2045 年之间发生。这些承诺中约 $____ 将在未来 12 个月内到期。更多信息,请参阅「管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析——流动性与资本资源——合同义务」一节。

在我们为前方巨大的机遇进行大量投资之际,我们的核心优势使我们能够从扩展业务所投入的每一美元中产生更多回报。我们财务轨迹的势头增强了我们继续投资以构建和扩展安全、有益且可理解的强大 AI 的信念,并使我们为长期增长做好了准备。

我们的增长战略

我们的增长战略反映了我们的信念:在前沿 AI 中保持领先,需要持续投资于我们的人员和文化、算力和基础设施、Claude 的智能、能力和安全、Claude 可用性的广度、客户的采用和扩展、进入新市场,以及加速我们使命的战略交易和合作伙伴关系。

  • 投资于我们的人才和文化。 人才是我们最重要的优势之一,保持我们的人才密度需要留住杰出的人才,并招募认同我们使命的世界一流人才,包括研究人员和工程师。与此同时,我们利用 Claude 本身来发展业务,而无需线性增加员工人数,从而带来非凡的人均贡献。我们打算继续投资于我们低自我、高影响、与使命一致的文化,这种文化在我们扩张的过程中推动了我们的人才密度。
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  • 投资于算力。 算力是使我们的前沿研究和我们满足不断增长的客户需求的能力成为可能的关键投入。如今,我们与主要的超大规模云服务商和领先的芯片供应商合作,这为我们提供了多元化的算力获取渠道,以及在新硬件可用时采用新硬件的灵活性。我们打算在现有承诺之外锁定更多算力,扩大我们自己的数据中心布局以锁定更多长期算力,并改善我们算力投资的成本结构。我们打算通过扩展在我们多芯片算力架构上编排工作负载的能力,以及投资于产生进一步算法进步的研究,继续提高算力效率,使我们已经实现的效率提升产生复利。
  • 推进 Claude 的智能、能力和安全。 保持我们在前沿 AI 中的领先地位,需要对推动每一代 Claude 模型的研究突破进行持续投资。我们计划继续同步推进 Claude 的核心智能和安全,扩展 AI 系统能够可靠完成之事的前沿——从延长自主工作的复杂度和时长,到开创 AI 在各专业领域应用的新方式,例如软件开发、金融服务、保险、医疗、生命科学、法律、教育、零售和商业、电信、专业服务、科技和网络安全。随着 Claude 能力的进步,我们相信它将应对全新类别的用途,从而带来更深入的采用和对我们平台的更大需求。
  • 让 Claude 无处不在。 我们计划继续努力,使 Claude 的智能在工作发生的每一个界面上都可以获得。如今,客户通过我们自己的平台和应用——包括 Claude Code、Claude Cowork、Claude.ai、Claude Security、Claude Design 和 Claude Science;通过与 AWS、GCP 和 Azure 的云市场集成;以及通过嵌入企业应用来使用 Claude。我们计划扩展这些渠道,在新客户已经工作的地方触达他们。随着 Claude 出现在更多工作发生的界面上,我们预计我们的品牌将得到加强,推动进一步的采用。
  • 推动现有客户和新客户的采用。 我们打算扩大我们的直销市场推广团队和应用 AI 团队,以加深企业关系、为复杂部署构建定制的智能体解决方案,并帮助客户在其整个运营中扩展 Claude。我们专注于打造一个全球品牌,使之成为企业和个人专业用户信赖其可靠、安全且可引导的前沿 AI 的代名词。我们打算深化我们的云分销合作伙伴关系,并扩大对合作伙伴一线团队的赋能,以销售、部署和集成 Claude。我们还计划继续投资于我们的个人专业用户渠道,在这一渠道中,个人用户常常成为把 Claude 引入其组织的内部倡导者。我们正在通过扩大地区办事处和合作伙伴关系来增强服务国际客户的能力,我们预计随着全球对 AI 需求的加速,国际扩张将成为一个有意义的增长驱动力。
  • 把前沿扩展到新市场。 随着前沿 AI 的持续进步,我们看到它有潜力加速新的发现并开辟全新的市场,触及从医疗和生命科学到机器人和物理世界的各个领域。例如,在生命科学领域——2026 年全球年度药品支出预计将超过 2 万亿美元——我们的客户、我们的生物技术合作伙伴和我们自己的研究人员都在药物发现和开发中使用 Claude12。我们正在构建在这一过程的每个阶段为科学家提供支持的 AI 智能体。为了为该行业打造最好的工具,我们已投资建立我们自己深厚的生命科学专业能力:招聘行业专家、建立一个分子生物学实验室、收购 Coefficient Bio,并与行业领导者合作。在知识工作之外,我们相信前沿 AI 有能力改变体力工作。Claude 通用能力的进步,加上我们的模型硬件标准,现在使它能够操作实验室和制造设备,例如显微镜、液体处理器和现成的机械臂。我们相信,不断叠加的模型能力将继续在全球经济的许多其他领域解锁变革性的机遇。
  • 寻求战略交易和合作伙伴关系。 我们打算有选择地寻求收购、投资和战略合作伙伴关系,包括与系统集成商、咨询公司和数据平台的生态合作伙伴关系,以加速我们的使命、扩大我们的覆盖面并加强我们的竞争

12 IQVIA 人类数据科学研究所,《2026 年全球药品使用趋势》,2026 年 2 月。

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地位。在一个人才受限的行业中,收购可以是增加杰出技术人才的有效途径,这些人才可以立即为推进 Claude 的能力做出贡献。我们也可能寻求加强我们基础设施地位或加深我们在战略重要领域能力的交易。例如,2026 年 4 月,我们完成了对计算生物学公司 Coefficient Bio, Inc. 的收购,以加速我们在生命科学领域的研究。我们也可能寻求合作伙伴关系,例如我们最近推出的 AI 服务公司 Ode with Anthropic,在其中我们与领先的私募股权公司合作,把 Claude 的能力带给各行业的中型公司,在 Claude 平台上构建解决方案,并长期为客户提供支持。生态合作伙伴关系也扩大了我们的覆盖面,使客户能够通过系统集成商、咨询公司和数据平台采用 Claude。

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SEC 原文 · 原始版式第十三章 业务(三):企业首选、财务模型与增长战略

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